收購資產料推高回酬‧產託股可保溢價估值
（吉隆坡24日訊）大馬產托股由於週息率受壓縮，股價上升空間有限，惟分析員相信產托股可保持處於溢價的估值，未來的亮點將是透過收購資產以推高回酬。
興業研究指出，由於全球經濟不明朗令利率走低和股市波動激烈，加上大選風險，投資者都把目光投向高息股，產托股作為高息股的一員，而成為投資者擁抱的股項。
今年以來，大股本的產托股共上漲了26%，超越綜指的8%升幅。因此，大型產托股的毛週息率已被壓縮至4.8%-5.0%，只比銀行定期存款利率高150-180個基點。
零售產托股前景較佳
零售產托股將具較佳前景，透過租金調整，每年基本上可取得4至5%的內在有機成長。在2012年首兩個季度，零售產托股在更新租約下租金共調高5%-15%。
辦公樓產托股則面對較大的挑戰，週息率下跌風險升高，因辦公樓供應過剩的問題需時間消化。
至於工業產托股的前景穩定，此領域尚有許多潛能未被發掘，例如現有工業園擁有者可將旗下工業園申請上市。
興業研究認為，產托股的每單位盈利（平均為4%）以及每單位股息已反映在股價上，潛在的驚喜將來自於收購活動所帶來的回酬。
今年至今，只有AXIS產業信托（AXREIT，5106，主板產業投資信托組）、昇喜產業信托（STAREIT，5109，主板產業投資信托組）、大馬第一信托（AMFIRST，5120，主板產業投資信托組）和國民投資產業（AHP，4952，主板產業投資信托組）進行收購活動，另一方面，向來深受投資者喜愛的零售產托股則毫無動靜，至今未啟動收購步伐。
發股成本將降低
由於產托股目前的高估值，意味著發股的成本將降低，再加上銀行利率偏低，目前將是適合產托股出擊的時刻，所收購的資產將可創造更高回酬。
興業研究認為，市場游資充斥，資產價格已大幅走高，本地和海外投資基金都在本區域競相追逐優質資產，市場競爭白熱化。因此，保薦商/大股東準備注入資產的產托股將可脫穎而出，因這些產托公司無需耗需太大資金在市場上和其它公司競標資產。
該行對產托股保持“中和＂評級，並建議投資者專注於具收購成長動力的產托股，包括雙威產業信托（SUNREIT，5176，主板產業投資信托組）、嘉德商托（CMMT，5180，主板產業投資信托組）、AXIS產業信托和柏威年產業信托（PAVREIT，5212，主板產業投資信托組），這些產托公司有望在今年或明年展開收購行動，同時它們在進行收購後，資本結構仍將處於合理水平。
產托股的平均負債率只有30%，低於50%的法定頂限，相信產托股將透過傳統的發股（發售附加股及私下配售新股）加借貸（向銀行貸款和發售伊斯蘭蘭債券）方式融資收購計劃。
其它產托股如大馬第一信托、賀達產業信托（HEKTAR，5121，主板產業投資信托組）和ALAQAR保健信托（ALAQAR，5116，主板產業投資信托組）由於負債率偏高，除非上述產托股重估旗下產業或增加股本以抵消此負面影響，否則它們的收購能力將受限。
Source/Extract/Excerpts/来源/转贴/摘录: 星洲日報