乱世中怎样投资？（上篇）/冷眼
2020年2月07日
冷眼
昨天，我收到我的一名读者的短讯，是通过《南洋商报》传给我的，这短讯全文照录如下：
“在现有这个乱世里，希望《南洋商报》可以找冷眼先生给读者写篇文章或访问，给股市投资者一盏明灯指引，好让投资者找回投资信心。”
这封短讯也留下姓名和电邮，我原本可以直接回答他，但我选择写这篇短文，公开回答，因为我相信他所提的问题，也是大部分投资者的问题，都想知道我的想法及做法。
我一向信服孟子“独乐乐，不如众乐乐”的主张，所以再次提起原本已放下来的秃笔，在鼠年伊始时跟大家聊聊，何况他也是提议“写篇文章”。
这位读者说得对，现在是“乱世”，请看：
在全球：
①中美贸易战实际上方兴未艾，肯定不会在短期内结束。
美国对中国认识不够低估了中国，还是以为可以像八国联军时代那样，可以轻易地欺负中国，这是最大的错误。
中国在本世纪崛起为世界强国，是不可扭转的大趋势，没有任何势力可以阻止或挫败这个大国成为世界巨人的雄心壮志。
除非美国愿意妥协，依着“双赢”的思路来跟中国谈判，否则，贸易战不会找到解决的办法。
很不幸的是美国还不想与中国平起平坐，只想压倒中国，而中国的骨头够硬，不会接受丧权辱国的条件，绝不允许第二次《庚子条约》的出现，在这种情形之下，贸易战不会这么快结束。
股票投资者一定要作好这种心理准备，在这个前提下作出投资决定。
②英国退出欧盟，将是欧洲势力“合久必分”的开始，而不是结束。
英国离开欧盟后的表现，将成为欧盟成员国的重要“参考”，欧盟肯定是短期内不会瓦解，但长期来说就很难说。
在过去的一个世纪，尤其是在第二次世界大战之后，区域结盟以抗衡对手，已成为一种趋势，这导致北美贸易联盟、欧盟、东盟等集团的出现，这是“分久必合”的大趋势。
本世纪将是这个大趋势的转捩点，中东以宗教为结合因素的团结早已瓦解，现在欧盟分崩离析，已由英国退出欧盟而现出先兆。
其他连横组织的存亡正处于十字路口。
本世纪亚洲将领导全球，而中国将是亚洲的领导者，“一带一路”是经济，也是政治结盟。
欧美以硬势力（军事）企图称霸的时代已结束，希特勒领导德国，企图建立霸权的思想已彻底失败。这是有目共睹的，如今美国仍以“世界警察”的姿态，企图继续君临全球，要别国屈从，这种思想肯定已过时。
中国派出国的是工程师，美国派出国的则是军队，这注定美国最终将失败，因为中国争取到的是朋友，美国得到是敌人，“得道者多助，失道者寡助”，是千古不易的道理。
新冠肺炎料3个月内结束
③在亚洲，国与国之间虽有歧见，但都无伤大雅，目前闹得沸沸腾腾的新冠肺炎，在中国全力以赴下，我预料在3个月内就结束。大家显然是“过虑”。
中国所采取的应对措施，反映这个国家的施政效率，在这种登高一呼，万山响应的情势下，中国没有解决不了的问题，投资者曾以因新冠肺炎为作出投资决定的根据，3个月后就证明是过虑之举。投资必须着眼于中长期，着眼于短期而成功者，少之又少。
④在本国，政权的转变是国家走向较为健康政局的开始，肯定是正面的，积极的向上的事。
希盟为了急于执政，大选时许下许多如今看起来是不合理及难以兑现的诺言，如今面对政治意识越来越高的选民，有骑虎难下之势。
许多诺言是悖理的，但群众和选民不会原谅言而无信的执政者，这是希盟的最大困境。
我个人认为，单单是“去贪”，已是希盟的最大成就，如果能承认统考的话，其他问题都不足以导致希盟推动民心，故本国政治稳定不会有问题。
不要相信大马没有前途的谬论，我国肯定有前途。明天会更好，大家要有信心，放心投资。在经济领域，无论是贸易模式（电商）或金融科技（FinTech）其实都是围绕着一个课题在蜕变，这个课题就是“去掉是中间人（或中介）”，走向生产与消费者直接接触的道理。
许多人不了解，为什么政府悬赏加速推行无现金的做法，当然这是以“人工智能”领航时代的大趋势，但骨子里含有很多明显的“去贪”意义——从此以后，贪官藏现金于共管式公寓或挖墙藏金的伎俩已山穷水尽。
从以上全球、区域，到本国，所反映的的确是这位读者所说，这是个“乱世”，假如作为股票投资者，你因为“乱世”而采取“避世”的投资路线，那将是你最大的错误。
冷眼
昨天，我收到我的一名读者的短讯，是通过《南洋商报》传给我的，这短讯全文照录如下：
“在现有这个乱世里，希望《南洋商报》可以找冷眼先生给读者写篇文章或访问，给股市投资者一盏明灯指引，好让投资者找回投资信心。”
这封短讯也留下姓名和电邮，我原本可以直接回答他，但我选择写这篇短文，公开回答，因为我相信他所提的问题，也是大部分投资者的问题，都想知道我的想法及做法。
我一向信服孟子“独乐乐，不如众乐乐”的主张，所以再次提起原本已放下来的秃笔，在鼠年伊始时跟大家聊聊，何况他也是提议“写篇文章”。
这位读者说得对，现在是“乱世”，请看：
在全球：
①中美贸易战实际上方兴未艾，肯定不会在短期内结束。
美国对中国认识不够低估了中国，还是以为可以像八国联军时代那样，可以轻易地欺负中国，这是最大的错误。
中国在本世纪崛起为世界强国，是不可扭转的大趋势，没有任何势力可以阻止或挫败这个大国成为世界巨人的雄心壮志。
除非美国愿意妥协，依着“双赢”的思路来跟中国谈判，否则，贸易战不会找到解决的办法。
很不幸的是美国还不想与中国平起平坐，只想压倒中国，而中国的骨头够硬，不会接受丧权辱国的条件，绝不允许第二次《庚子条约》的出现，在这种情形之下，贸易战不会这么快结束。
股票投资者一定要作好这种心理准备，在这个前提下作出投资决定。
②英国退出欧盟，将是欧洲势力“合久必分”的开始，而不是结束。
英国离开欧盟后的表现，将成为欧盟成员国的重要“参考”，欧盟肯定是短期内不会瓦解，但长期来说就很难说。
在过去的一个世纪，尤其是在第二次世界大战之后，区域结盟以抗衡对手，已成为一种趋势，这导致北美贸易联盟、欧盟、东盟等集团的出现，这是“分久必合”的大趋势。
本世纪将是这个大趋势的转捩点，中东以宗教为结合因素的团结早已瓦解，现在欧盟分崩离析，已由英国退出欧盟而现出先兆。
其他连横组织的存亡正处于十字路口。
本世纪亚洲将领导全球，而中国将是亚洲的领导者，“一带一路”是经济，也是政治结盟。
欧美以硬势力（军事）企图称霸的时代已结束，希特勒领导德国，企图建立霸权的思想已彻底失败。这是有目共睹的，如今美国仍以“世界警察”的姿态，企图继续君临全球，要别国屈从，这种思想肯定已过时。
中国派出国的是工程师，美国派出国的则是军队，这注定美国最终将失败，因为中国争取到的是朋友，美国得到是敌人，“得道者多助，失道者寡助”，是千古不易的道理。
新冠肺炎料3个月内结束
③在亚洲，国与国之间虽有歧见，但都无伤大雅，目前闹得沸沸腾腾的新冠肺炎，在中国全力以赴下，我预料在3个月内就结束。大家显然是“过虑”。
中国所采取的应对措施，反映这个国家的施政效率，在这种登高一呼，万山响应的情势下，中国没有解决不了的问题，投资者曾以因新冠肺炎为作出投资决定的根据，3个月后就证明是过虑之举。投资必须着眼于中长期，着眼于短期而成功者，少之又少。
④在本国，政权的转变是国家走向较为健康政局的开始，肯定是正面的，积极的向上的事。
希盟为了急于执政，大选时许下许多如今看起来是不合理及难以兑现的诺言，如今面对政治意识越来越高的选民，有骑虎难下之势。
许多诺言是悖理的，但群众和选民不会原谅言而无信的执政者，这是希盟的最大困境。
我个人认为，单单是“去贪”，已是希盟的最大成就，如果能承认统考的话，其他问题都不足以导致希盟推动民心，故本国政治稳定不会有问题。
不要相信大马没有前途的谬论，我国肯定有前途。明天会更好，大家要有信心，放心投资。在经济领域，无论是贸易模式（电商）或金融科技（FinTech）其实都是围绕着一个课题在蜕变，这个课题就是“去掉是中间人（或中介）”，走向生产与消费者直接接触的道理。
许多人不了解，为什么政府悬赏加速推行无现金的做法，当然这是以“人工智能”领航时代的大趋势，但骨子里含有很多明显的“去贪”意义——从此以后，贪官藏现金于共管式公寓或挖墙藏金的伎俩已山穷水尽。
从以上全球、区域，到本国，所反映的的确是这位读者所说，这是个“乱世”，假如作为股票投资者，你因为“乱世”而采取“避世”的投资路线，那将是你最大的错误。
投资坚持“正道”（下篇）/冷眼
2020年2月08日
作为股票研究人及股票投资者，我一向坚持“正道”而行，“正道”就是：
1. 对股市，我坚持“反向投资法”，也就是巴菲特所说的“别人贪婪时我恐惧；别人恐惧时我贪婪”。
2. 对上市公司的股份（我不大喜欢“股票”，我较喜欢“股份”），我严守基本面投资法则。
在“乱世”中，如果你依此“正道”而行，把眼睛注视在“股份”，而不是注视在“股价”上的话，你会发现，现在是一个不错的投资机会。
买股票，如果你能够遵守三个原则的话，你的投资胜算将大大的提高。这3个原则就是：
一、投资于好的企业
二、寻找好的合伙人
三、以好的入股价买进（股价越低，投资成本越低，胜算越高）
好企业为股份创富
1. 怎样的企业才是好的企业？
答案是：能够不断地为股份创富的企业（不要忘记《南洋商报》是“你的创富伙伴”）
什么企业能为股份创富？
答案是：有成长的企业。
这个“成长”是指盈利的持续上升。
所以，在考虑购买“股份”时，一定要坚持“没成长，不要买”，你就错不到哪里去。
2. 怎样的“合伙人”才是好的合伙人？
答案是：能够以股东利益为前提的合伙人，才是好的合伙人，那些以个人利益为前提的合伙人，不是好的合伙人，不要参股于他们的企业。不要跟他们做生意。
所谓“股东利益”其实很简单：
（a）能使股份增值
（b）在情况允许时，自由现金流充沛时派发合理的股息——股息跟着盈利上升的企业是上选。
3. 怎样的“入股价格”才是合理的价格？
答案是：以本益比为准。
有成长的股份，本益比较高可以被接受，但只是“较高”，而不是高得离谱。
如果每年成长30%，而且长期如此，三十倍的本益比可以接受。
但是每年平均成长5%（CAGR为准），本益比五十倍，最好也不要买，因为盈利稍为受挫，股价会大跌，风险极高。
没有成长的股票，本益比十倍以上，最好不要买；亏本的企业如确保能复原，可以考虑，如果看不到前景，最好不要买。
本益比一定要与成长挂勾才有意义，孤立看本益比，最易被误导。
过去只供参考
更重要的是将来，不是过去，过去可供参考，但切勿用以作出投资决定。
买对股票，不要轻易脱手，如发现买错了，马上卖掉，即使亏蚀也不可留恋。
结论：世界、企业和股市天天在变，你要懂得应变之道，才能在股市胜出。
无论怎样变，你都不要忘记你所买的是公司的股份，你是投资于生意，只是你没有管理这盘生意而已。
所以，生意能不能赚钱，有无成长，参股的成本是高还是低，才是最重要的。
至于股价，只要合理就行了，如果是偏“低”就更妙了。但那是可遇不可求。
现在，“适逢乱世”，“可遇”的机会已出现。
道理很简单，现在买产业收租，租金回酬不到3%，而且不容易租出去，目前可以买到周息率5%以上的好股，而且是免税的，为什么不买股票呢？
只有像目前的“乱世”才有这样的机会。
这不是什么“股灯”，却是肺腑之言。祝鼠年顺遂。
作为股票研究人及股票投资者，我一向坚持“正道”而行，“正道”就是：
1. 对股市，我坚持“反向投资法”，也就是巴菲特所说的“别人贪婪时我恐惧；别人恐惧时我贪婪”。
2. 对上市公司的股份（我不大喜欢“股票”，我较喜欢“股份”），我严守基本面投资法则。
在“乱世”中，如果你依此“正道”而行，把眼睛注视在“股份”，而不是注视在“股价”上的话，你会发现，现在是一个不错的投资机会。
买股票，如果你能够遵守三个原则的话，你的投资胜算将大大的提高。这3个原则就是：
一、投资于好的企业
二、寻找好的合伙人
三、以好的入股价买进（股价越低，投资成本越低，胜算越高）
好企业为股份创富
1. 怎样的企业才是好的企业？
答案是：能够不断地为股份创富的企业（不要忘记《南洋商报》是“你的创富伙伴”）
什么企业能为股份创富？
答案是：有成长的企业。
这个“成长”是指盈利的持续上升。
所以，在考虑购买“股份”时，一定要坚持“没成长，不要买”，你就错不到哪里去。
2. 怎样的“合伙人”才是好的合伙人？
答案是：能够以股东利益为前提的合伙人，才是好的合伙人，那些以个人利益为前提的合伙人，不是好的合伙人，不要参股于他们的企业。不要跟他们做生意。
所谓“股东利益”其实很简单：
（a）能使股份增值
（b）在情况允许时，自由现金流充沛时派发合理的股息——股息跟着盈利上升的企业是上选。
3. 怎样的“入股价格”才是合理的价格？
答案是：以本益比为准。
有成长的股份，本益比较高可以被接受，但只是“较高”，而不是高得离谱。
如果每年成长30%，而且长期如此，三十倍的本益比可以接受。
但是每年平均成长5%（CAGR为准），本益比五十倍，最好也不要买，因为盈利稍为受挫，股价会大跌，风险极高。
没有成长的股票，本益比十倍以上，最好不要买；亏本的企业如确保能复原，可以考虑，如果看不到前景，最好不要买。
本益比一定要与成长挂勾才有意义，孤立看本益比，最易被误导。
过去只供参考
更重要的是将来，不是过去，过去可供参考，但切勿用以作出投资决定。
买对股票，不要轻易脱手，如发现买错了，马上卖掉，即使亏蚀也不可留恋。
结论：世界、企业和股市天天在变，你要懂得应变之道，才能在股市胜出。
无论怎样变，你都不要忘记你所买的是公司的股份，你是投资于生意，只是你没有管理这盘生意而已。
所以，生意能不能赚钱，有无成长，参股的成本是高还是低，才是最重要的。
至于股价，只要合理就行了，如果是偏“低”就更妙了。但那是可遇不可求。
现在，“适逢乱世”，“可遇”的机会已出现。
道理很简单，现在买产业收租，租金回酬不到3%，而且不容易租出去，目前可以买到周息率5%以上的好股，而且是免税的，为什么不买股票呢？
只有像目前的“乱世”才有这样的机会。
这不是什么“股灯”，却是肺腑之言。祝鼠年顺遂。